【導(dǎo)語(yǔ)】中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)4月10日發(fā)表《落實(shí)減產(chǎn)量要求，推進(jìn)鋼鐵行業(yè)低碳》提出碳減排必然要求鋼鐵行業(yè)在以下四個(gè)方面實(shí)現(xiàn)突破：一是通過粗鋼產(chǎn)量下降實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰；二是推動(dòng)低碳冶金技術(shù)取得突破；三是優(yōu)化工藝結(jié)構(gòu)，提高電爐鋼比例；四是上下游協(xié)同推進(jìn)高強(qiáng)節(jié)材鋼的推廣應(yīng)用。其中一、三點(diǎn)將直接對(duì)鐵礦石產(chǎn)生減量及替代影響，本文我們來分析下這兩點(diǎn)對(duì)于鐵礦石的具體影響。

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鋼鐵行業(yè)是碳排放量最高的制造業(yè)行業(yè)，因此也是落實(shí)碳達(dá)峰、碳中和的重要責(zé)任主體。作為鋼鐵行業(yè)的最主要原料，鐵礦石也將受到碳減排政策的較大影響。 本@文$內(nèi).容.來.自：中`國(guó)`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om

一 通過粗鋼產(chǎn)量下降實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰 本@文$內(nèi).容.來.自：中`國(guó)`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om

壓減粗鋼產(chǎn)量原因： 禸*嫆唻@洎：狆國(guó)湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

一方面，2020年中國(guó)粗鋼產(chǎn)量10.65億，同比繼續(xù)增長(zhǎng)7%，在實(shí)施超低排放改造的進(jìn)程中，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)噸鋼綜合能耗為545.27kgce/t，同比下降1.18%，環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)大幅提高。噸鋼能耗下降，但粗鋼產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)，導(dǎo)致碳排放總量仍然在持續(xù)升高。另一方面，碳減排是一場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)40年的“馬拉松”，其指標(biāo)的設(shè)定、路徑的選擇具有顯著的政策因素，目前在其他減排路徑經(jīng)濟(jì)技術(shù)較為一般或產(chǎn)業(yè)推廣時(shí)間成本較高的情況下，短期壓減產(chǎn)能粗鋼產(chǎn)量是最為行之有效的措施。 本+文內(nèi).容.來.自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

對(duì)鐵礦石影響分析： 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國(guó)-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

短期來看， 本+文`內(nèi).容.來.自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

1.壓減產(chǎn)量導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鐵礦石需求總量對(duì)應(yīng)減少，短期情緒上肯定會(huì)對(duì)礦價(jià)有所打壓，但在鐵礦石基本面矛盾不顯著情況下，鋼價(jià)的上行以及鋼廠利潤(rùn)的擴(kuò)大又會(huì)對(duì)原料形成正向提振。后期政策落地后，隨著各區(qū)域持續(xù)跟進(jìn)限產(chǎn)減產(chǎn)，加上鐵礦石邊際上來看，下半年的量也會(huì)略有增加，鋼價(jià)與礦價(jià)的剪刀差會(huì)擴(kuò)張。

2.從結(jié)構(gòu)來看，降碳減排政策會(huì)促進(jìn)球團(tuán)使用比例提升，同時(shí)高爐大型化對(duì)入爐原料提出了更高要求，產(chǎn)業(yè)政策將鼓勵(lì)高比例球團(tuán)礦冶煉技術(shù)發(fā)展，對(duì)比歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，中國(guó)高爐爐料結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整空間巨大。 內(nèi)-容-來-自；中_國(guó)_碳_0排放￥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

中長(zhǎng)期看，

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1.落后產(chǎn)能加速淘汰，兼并重組加速推進(jìn)，龍頭鋼企對(duì)原料定價(jià)權(quán)增強(qiáng)。兼并重組行業(yè)集中度提升有利于龍頭鋼企提升上下游議價(jià)權(quán)，更有效地推動(dòng)境外鐵礦石資源獲取與開發(fā)，提高鐵資源供給保障能力，降低生產(chǎn)成本，切實(shí)提升鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈安全，增強(qiáng)在全球市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。 內(nèi).容.來.自：中`國(guó)*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com

2. 在疫情結(jié)束全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景之下，需求端有望保持穩(wěn)定或略有抬升，保守估計(jì)粗鋼消費(fèi)增速在2-4%左右。若國(guó)內(nèi)無法增加供給的情況下，則需要進(jìn)口國(guó)外鋼材來滿足需求，那就意味著國(guó)外鋼材增產(chǎn)，對(duì)應(yīng)的鐵礦和焦炭(2554, 29.00, 1.15%)需求增加。目前發(fā)達(dá)國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體鋼鐵產(chǎn)能利用率仍然偏低，但產(chǎn)能釋放仍需要一定的時(shí)間，海外鋼鐵企業(yè)的增產(chǎn)必定也需要更多的原料庫(kù)存，因此中長(zhǎng)期來看，需求端對(duì)于鐵礦石的基本面影響不大。

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二 優(yōu)化工藝結(jié)構(gòu)，提高電爐鋼比例

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提高電爐鋼比例原因：短流程煉鋼相較于長(zhǎng)流程煉鋼更能減排二氧化碳，電爐排碳量最低僅為高爐排碳量的13%左右，所以提高電爐占比將有效降低行業(yè)碳排放，但發(fā)展短流程煉鋼為中長(zhǎng)期路徑。 禸*嫆唻@洎：狆國(guó)湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

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電爐鋼發(fā)展現(xiàn)狀：目前中國(guó)鋼鐵行業(yè)以“高-轉(zhuǎn)”長(zhǎng)流程為主，有序發(fā)展電爐短流程是工藝流程調(diào)整趨勢(shì)。2019年國(guó)內(nèi)電爐鋼產(chǎn)量為1 億噸，占比10%，低于全球25.2%平均水平。工信部在2020年12月31日發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》，提及力爭(zhēng)到2025年電爐鋼產(chǎn)量比例提升至15%以上，力爭(zhēng)達(dá)到20%，因此電爐鋼產(chǎn)量占比有較大提升空間。

預(yù)計(jì)短期之內(nèi)短流程電爐鋼占比還是非常有限。一方面，長(zhǎng)流程長(zhǎng)期相對(duì)短流程有成本優(yōu)勢(shì)，也束縛了短流程產(chǎn)能的擴(kuò)張，我國(guó)廢鋼原料不足，廢鋼積蓄量還不夠，根據(jù)卓創(chuàng)資訊廢鋼供需模型測(cè)算，2020年我國(guó)廢鋼資源較2019年增長(zhǎng)2.63%，但總供應(yīng)量?jī)H2.51億噸左右，另外電力資源及價(jià)格制約導(dǎo)致我國(guó)電爐鋼成本比轉(zhuǎn)爐煉鋼成本高出10-30%。 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國(guó)-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

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另一方面，我國(guó)目前電爐轉(zhuǎn)爐化現(xiàn)象明顯，大型鋼廠由于自身生產(chǎn)鐵水，為了降低成本采用電爐配加熱鐵水工藝。近年來，重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)中電爐平均熱兌鐵水比為55%左右，個(gè)別鋼鐵企業(yè)電爐的平均熱兌鐵水比達(dá)到80%以上，導(dǎo)致二氧化碳排放高于其他國(guó)家的電爐。 內(nèi).容.來.自：中`國(guó)`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

但未來隨著碳達(dá)峰、碳中和持續(xù)推進(jìn)，鋼鐵初步減排技術(shù)選項(xiàng)較多，深度減排需要全新工藝，長(zhǎng)流程鋼廠的資源環(huán)保成本會(huì)逐步升高，隨著短流程煉鋼的鼓勵(lì)政策將逐步落實(shí)，短流程的投資意愿會(huì)增強(qiáng)，電爐短流程煉鋼預(yù)計(jì)將會(huì)快速發(fā)展。

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發(fā)展電爐鋼的長(zhǎng)期影響：

加大短流程產(chǎn)能置換力度將有效降低“碳中和”難度。長(zhǎng)期來看，電爐煉鋼的占比會(huì)持續(xù)提升會(huì)導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)的整個(gè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生非常大的變化。 本+文內(nèi).容.來.自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

一方面，發(fā)展電爐鋼以及推廣清潔能源低碳技術(shù)，更多的去使用廢鋼，那么未來原料端鐵礦石可能會(huì)受到廢鋼的明顯替代。隨著廢鋼產(chǎn)量的持續(xù)增加，鋼鐵企業(yè)的原料實(shí)際上是增量的過程的，同時(shí)粗鋼產(chǎn)量下降鋼鐵行業(yè)供給受限，就導(dǎo)致上游和下游的議價(jià)能力出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

另一方面，電爐的生產(chǎn)工藝是即開即停的，將導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)供給端的易變性的增強(qiáng)。因高爐關(guān)停成本非常高，因此在鋼鐵企業(yè)虧損嚴(yán)重時(shí)產(chǎn)量仍居于高位，出現(xiàn)“越虧越生產(chǎn)”的怪圈，但是電爐關(guān)停的成本是很低的，這將引導(dǎo)鋼廠通過供給端的波動(dòng)來匹配需求，也就不會(huì)再出現(xiàn)”越產(chǎn)價(jià)越低“的局面。因此電爐鋼占比提升將導(dǎo)致鋼鐵價(jià)格的波動(dòng)性下降，進(jìn)而鋼鐵公司盈利的穩(wěn)定性也會(huì)持續(xù)提升。 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

綜上所述，通過壓減落后產(chǎn)能來降低能耗進(jìn)而減少二氧化碳排放短期對(duì)鐵礦石價(jià)格必將產(chǎn)生利空影響，并且礦價(jià)當(dāng)前也處于相對(duì)高位，后期基本面的邊際變化也將導(dǎo)致礦價(jià)有下行調(diào)整空間，下跌幅度仍需待政策最終落地，具體評(píng)估減排指標(biāo)與減排路線。長(zhǎng)期來看，電爐鋼的發(fā)展將對(duì)鐵礦石的需求形成一定制約替代，但替代過程是循序漸進(jìn)的，取決于廢鋼供給的增加以及綠色低價(jià)電力的發(fā)展。

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