由以上分析可知，國際上氣候指數(shù)的概念與時俱進，在歷經(jīng)六、七年演變后，已經(jīng)從投資者視角逐漸擴大到利益相關(guān)者視角。投資者通常聚焦于會影響投資回報的氣候風(fēng)險及氣候機遇，但政府及多方利益相關(guān)者會跳脫出投資回報立場，關(guān)注碳中和目標(biāo)的推動和進展，從而要求指數(shù)能與國家碳中和目標(biāo)銜接，更具體通過其所納入的行業(yè)、脫碳率、脫碳軌跡等方面來展現(xiàn)。當(dāng)然，在氣候指數(shù)的迭代更替中，后代的數(shù)據(jù)要求明顯高于前代，也凸顯了其間編制難度與時俱增。

 

　　依據(jù)以上對氣候指數(shù)的界定及解析，國內(nèi)發(fā)展情況如何？針對于此，筆者基于嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆诸惙椒ā颖臼占?、流程界定、指?shù)篩選等步驟，從市場上潛在的ESG指數(shù)中挑出符合氣候指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)者加以分析，撰有學(xué)術(shù)專文。于此限于篇幅不及詳述，只將分析結(jié)果說明于后。

 

　　截至2022年4月，國內(nèi)市場上符合氣候指數(shù)最低界定的有18只，分別以綠色、低碳、碳中和、氣候投融資等為名。這些指數(shù)于2011年到2022年之間發(fā)布，但以近兩年最多。不過，指數(shù)被追蹤的情況并不理想，僅兩只被追蹤，其中包括”中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)”。另外，從指數(shù)的關(guān)切點看，18只中有3只v1，14只v2，1只v1+v2，v3從缺。

 

　　在分析了這些指數(shù)的目標(biāo)、方法學(xué)、數(shù)據(jù)庫等后，筆者有幾點重要發(fā)現(xiàn)。

 

　　首先，以降低碳風(fēng)險為目標(biāo)的3只v1主要出現(xiàn)于2021年，表明在中國提出碳中和目標(biāo)前，企業(yè)碳排放并非投資界的關(guān)注重點。其次，v1必須用到企業(yè)的碳排放數(shù)據(jù)，但國內(nèi)環(huán)境信息披露不足，數(shù)據(jù)貧乏阻礙了v1的編制。第三，以捕捉可持續(xù)機遇為目標(biāo)的14只v2出現(xiàn)于2011年至2021年之間，表明投資界熱衷于捕捉機遇，特別是可能帶來的超額收益。第四，捕捉可持續(xù)機遇有賴相關(guān)數(shù)據(jù)的協(xié)助，但國內(nèi)同時覆蓋純綠和轉(zhuǎn)型企業(yè)的數(shù)據(jù)庫從缺，導(dǎo)致v2只能以粗略的行業(yè)分類來選股。第五，數(shù)據(jù)不足限制了氣候指數(shù)對ESG投資策略的使用，能通過可持續(xù)主題法重點聚焦于有限領(lǐng)域，卻不能通過較溫和的ESG整合法來調(diào)整權(quán)重，從而限制了轉(zhuǎn)型風(fēng)險評估模型的設(shè)計。第六，將脫碳軌跡對接于中國碳中和目標(biāo)的v3迄今未出現(xiàn)，這一方面表明市場對”碳中和指數(shù)”的認(rèn)知有待改善，他方面也反映了相關(guān)數(shù)據(jù)的薄弱點有待優(yōu)化。第七，這些指數(shù)都沒有進行績效披露，未能表明相對于市場基準(zhǔn)，各指數(shù)對其所設(shè)目標(biāo)的進展情況，從而使投資人無法評判各指數(shù)的具體表現(xiàn)。

 

　　總結(jié)而言，本文以氣候指數(shù)為題，說明其背后理念，梳理各代指數(shù)的目標(biāo)、關(guān)注點、方法學(xué)、數(shù)據(jù)需求及披露要點。筆者更利用國際知名指數(shù)公司所編制的各代氣候指數(shù)，具體點出其使用的ESG投資策略、編制的數(shù)據(jù)庫，以及開發(fā)的評估模型，并將其對接于碳中和目標(biāo)。最后，基于國內(nèi)市場上符合最低氣候指數(shù)定義的18只產(chǎn)品，在分析了指數(shù)目標(biāo)、方法學(xué)等后，筆者提出優(yōu)化數(shù)據(jù)庫、披露氣候相關(guān)績效、積極對接碳中和目標(biāo)等呼吁。

 

　　作者邱慈觀為上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院教授、可持續(xù)金融學(xué)科發(fā)展專項基金主任，為綠色金融、氣候投融資、影響力投資、ESG等領(lǐng)域的知名學(xué)者，中國ESG 30人論壇專家