?。ㄒ唬┨寂欧艡喱F貨市場以碳配額的現貨交易為主要目的

 

　　碳排放權現貨市場，是通過限制控排企業(yè)的排放總量來產生配額盈缺，進而出現買賣動機而形成的，因此碳排放權現貨市場是一個以控排企業(yè)為交易主體的市場。存在配額缺口的企業(yè)可以通過現貨市場購買配額完成履約；存在配額盈余的企業(yè)可以通過賣出配額獲得收益，彌補減排成本。控排企業(yè)擁有初始分配的配額，這些企業(yè)參與現貨交易是以完成履約為主要目的。碳排放權現貨市場采用的是一對一的全額交易機制，這對于金融機構而言，交易透明度不夠、流動性不足、資金占用成本高、交易效率較低，且容易衍生風險。

 

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　　價格發(fā)現和風險管理是期貨市場的基本功能。期貨市場采取集中撮合、保證金制度、T+0交易等一系列機制，有效降低了交易成本，提高了交易效率。金融機構作為控排企業(yè)的交易對手方，亦是風險承擔方，是碳排放權期貨市場的重要參與主體之一，可在上述機制的保障下，通過自營和代理普通投資者參與交易，為市場引入流動性，形成公開透明、反映未來市場供求關系的碳價格，從而引導資源配置到綠色低碳領域。

 

　　（三）碳排放權期現貨市場應緊密配合、定位清晰、形成合力

 

　　碳排放權期貨市場和現貨市場在功能定位、交易機制、參與者結構、監(jiān)管理念、監(jiān)管體系等方面均有很大差異。我們認為，當前碳排放權現貨市場的工作重點是要建立一套完善的運行機制，在總量確定、配額分配、注冊登記、核查、清繳、抵銷、信息披露等各環(huán)節(jié)，形成相對穩(wěn)定、透明的制度體系，確?，F貨交易順暢；碳排放權期貨市場則是通過引入流動性實現公開透明的碳定價，并為控排企業(yè)提供有效的風險管理工具。期現貨市場各司其職、歸位盡責、緊密配合，形成合力促進碳減排。

 

　　三、市場規(guī)模和現貨制度體系是影響碳排放權期貨制度設計的重要因素

 

　　現階段發(fā)電行業(yè)已納入碳市場，配額總量約40億噸，按照當前碳價50元/噸計算，名義市場規(guī)模約2000億元。參考過去八年碳排放權現貨交易試點情況，按照控排企業(yè)具有交易意愿的配額規(guī)模占配額分配總量的10%計算，約為200億元，這對于一個期貨品種來說，可供交割實物量相對較小。目前免費發(fā)放配額的發(fā)電企業(yè)2225家，數量也還比較少。隨著水泥、電解鋁、石化、鋼鐵等控排行業(yè)逐步納入，預計配額總量將超過70億噸，控排企業(yè)數量將大大增加?？傮w而言，隨著更多控排行業(yè)納入，可交易的碳排放配額量不斷增加，都將有助于碳排放權期貨市場的功能發(fā)揮和穩(wěn)定運行。此外，現貨制度體系的不斷優(yōu)化和穩(wěn)定將有助于碳排放權期貨合約制度的科學設計，我們非常期待碳排放權現貨市場不斷優(yōu)化完善，為碳排放權期貨的適時推出提供良好的制度支持。